震动全球股市:美债收益率刹不住了?利率触顶前哪类资产表现最好

原标题:震动全球股市,美债收益率刹不住车了?金牛分析师发现,美债利率触顶前,表现最好的资产竟是……

明明是“鸽声”一片,但10年期美国国债收益率再度飙涨,还创逾一年新高。在美联储发表声明当日,美股三大指数全线收涨,但美债收益率走高后,三大股指又纷纷收跌。

分析人士认为,美联储再次确认将维持宽松举措,这让通胀预期得以强化。而叠加国债供给增加、抛售压力增大等利空因素,长端美债再度承压。

机构普遍认为,10年期美债收益率还将继续上行,阶段性顶部在2%左右。然而,有金牌分析师发现,历史上多次长端美债收益率“赶顶”过程中,标准普尔500指数、中国国开行债券总指数表现良好。

“鸽声”嘹亮 美债收益率仍飙升

北京时间3月18日凌晨,美联储发布议息会议结果,表明将保持宽松举措。美联储主席鲍威尔表态更是明显偏鸽。鲍威尔讲话后,美股三大指数齐涨,10年期美国国债收益率也出现回落。

但在18日下午,10年期美国国债收益率去年2月末以来首度升破1.7%。当日晚间,美股三大指数全线收跌,其中,纳斯达克指数跌逾3%,创3周来最大单日跌幅。

3月18日10年期美债收益率走势

3月18日纳斯达克指数走势

明明是“鸽声”一片,10年期美债收益率为何还再度飙升?分析人士认为,鲍威尔讲话中没有关于压制美债长端收益率的内容,这让美债空头更加肆无忌惮。而宽松货币政策将维持较长时间,叠加美国实体经济正在复苏,通胀预期只增不减。

此外,包括1.9万亿美元刺激计划在内的各项财政措施,将造成美国国债供给大增。3月底,银行补充杠杆率(SLR)放宽政策也将到期,这会导致机构抛售美债以满足“复原”的监管指标。

今年以来,10年期美债收益率累计上行约80基点。机构普遍认为,10年期美债收益率还将进一步抬升,阶段性顶部在2%左右。

今年以来10年期美国国债收益率走势

开源证券赵伟团队表示,随着疫苗供应大幅增加、接种速度加快,美国疫情形势有望加快好转,支撑经济修复显著提速。在美国经济修复加快及通胀压力加大的背景下,10年期美国国债收益率可能升破2%。

值得注意的是,本轮“美债风暴”产生的主要原因还是通胀预期升温。事实上,美国货币政策持续宽松下,美债短端收益率还在下行。长短端收益率走势的分化,让收益率曲线变得更为陡峭。

美国6个月期国债收益率走势

美国国债收益率曲线更为陡峭

历史经验:到顶之前这些资产表现更优

近期10年期美债收益率上行过程中,高估值股票受到明显影响,美股科技公司大跌不断。2月后半月以来,纳斯达克指数累计跌逾6%,而同期道琼斯工业指数涨逾4%。

纳斯达克指数近几个月走势

此外,美元指数基本处于震荡升值状态。和历史经验一致,黄金价格明显受到压制。Wind数据显示,今年以来,美元指数上涨约2%,伦敦金则跌逾8%。

年初至今金价走势

未来一段时期内,10年期美债收益率还会向顶部进发。曾获“中国证券业分析师金牛奖”的天风证券孙彬彬的团队回顾了1991年以来八段长端美债上行情况后发现,长端美债至底部上行超过100基点后,在后续“赶顶”时期,表现最好的资产是标准普尔500指数和国开债总指数,然后是道琼斯工业指数,表现最差的是美元指数。其他权益资产、现价黄金、其他债券资产涨跌互现,没有特别明显的规律。

长端美债收益率“赶顶”过程中各类资产走势

对国内市场影响有限

对A股而言,美债收益率上行的影响料有限。美债收益率上行将导致高估值股票调整,表现之一就是近期以贵州茅台等为代表的核心资产大跌。不过,东北证券宏观沈新凤团队表示,历史上在美债收益率上升的周期,并未观察到资金大规模流出新兴市场的现象。

沈新凤团队表示,历史上部分新兴市场出现大规模外资流出的情况,更多发生在强美元周期,且多为本身经济结构存在问题的国家。美债收益率继续走高,致使A股市场全面走熊的风险不大,更大可能是出现结构性调整。

同样,国内债市所受影响也有限。中信证券明明团队表示,从货币政策的视角来看,一方面国内货币政策的独立性近年来显著提高,受到美国货币政策和美债收益率波动的影响比较小。另一方面,虽然长端美债收益率的上行在一定程度上将缩小中美利差,但目前中美利差仍然在150基点左右,即便美债收益率上行到2%,中美仍然有超过120基点的利差,安全垫相对充足。

原创文章,作者:PC4f5X,如若转载,请注明出处:http://www.bajbbx.cn/130.html

发表评论

邮箱地址不会被公开。 必填项已用*标注